五、综合题

 1.戊公司是一家上市公司,为了综合分析上年度的经营业绩,确定股利分配方案,公司董事会召开专门会议进行讨论。公司相关资料如下:

    资料一:戊公司资产负债表简表如表4所示:

    表4:戊公司资产负债表简表(2012年12月31日)单位:万元

资产

年末金额

负债和股东权益

年末金额

货币资金

4000

流动负债合计

20000

应收账款

12000

非流动负债合计

40000

存货

14000

负债合计

60000

流动资产合计

30000

股东权益合计

40000

非流动资产合计

70000

 

 

资产合计

100000

负债和股东权益总计

100000

    资料二:戊公司及行业标杆企业部分财务指标如表5所示(财务指标的计算如需年初、年末平均数时使用年末数代替);

    表5  戊公司及行业标杆企业部分财务指标(2012年)

项目

戊公司

行业标杆企业

流动比率

A

2

速动比率

B

1

资产负债率

*

50%

销售净利率

*

F

总资产周转率(次)

*

13

总资产净利率

C

13%

权益乘数

D

G

净资产收益率

E

H

    注:表中“*”表示省略的数据。

    资料三:戊公司2012年销售收入为146977万元。净利润为9480万元。2013年投资计划需要资金15600万元。公司的目标资产负债率为60%,公司一直采用剩余股利政策。

    要求:

    (1)确定表中5中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)。

    (2)计算戊公司2012年净资产收益率与行业标杆企业的差异,并使用因素分析法依次测算总资产净利率和权益乘数变动对净资产收益率差异的影响。

    (3)计算戊公司2012年度可以发放的现金股利金额。

    【答案】

    (1)

项目

戊公司

行业标杆企业

流动比率

(1.5)

2

速动比率

(0.8)

1

资产负债率

*

50%

销售净利率

*

(10%)

总资产周转率()

*

1.3

总资产净利率

(9.48%)

13%

权益成熟

(2.5)

(2)

净资产收益率

(23.7)

(26)

    A=30000/20000=1.5

    B=(4000+12000)/20000=0.8

    C=9480/100000*100%=9.48%

    D=100000/40000=2.5

    E=9480/40000=23.7%

    F=13%/1.3=10%

    G=1/(1-50%)=2

    H=13%*2=26%

    (2)戊公司2012年净资产收益率与行业标杆企业的差异=23.7%-26%=-2.3%

    总资产净利率变动对净资产收益率的影响=(9.48%-13%)*2=-7.04%

    权益乘数变动对净资产收益率的影响=9.48%*(2.5-2)=4.74%

    (3)戊公司2012年可以发放的现金股利额=9480-15600*(1-60%)=3240(万元)

    2.乙公司是一家机械制作企业,适用的企业所得税率为25%,该公司要求的最低收益率为12%,为了节约成本支出,提升运营效率和盈利水平,拟对正在使用的一台旧设备予以更新。其他资料如下:

    资料一:折旧设备数据资料如表6所示。

    表6  已公司折旧 设备资料  金额单位:万元

项目

使用旧设备

购置新设备

原值

4500

4800

预计使用年限(年)

10

6

已用年限(年)

4

0

尚可使用年限(年)

6

6

税法残值

500

600

最终报废残值

400

600

目前变现价值

1900

4800

年折旧

400

700

年付现成本

2000

1500

年营业收入

2800

2800

    资料二:相关货币时间价值系数如表7所示。

    表7  货币时间价值系数

期限(n

5

6

(P/F,12%,n)

0.5674

0.5066

(P/A,12%,n)

3.6048

4.1114

    要求:

    (1)计算与购置新设备相关的下指标:①税后年营业收入;②税后年付现成本;③每年折旧抵税;④残值变价收入;⑤残值净收益纳税;⑥第1~5年现金净流量(NCF1~5)和第6年现金净流量(NCF6);⑦净现值(NPV)。

    (2)计算与使用旧设备相关的下指标;①目前账面价值;②目前资产报废损益;③资产报废损益对所得税的影响;④残值报废损失减税。

    (3)已知使用旧设备的净现值(NPV)为943.29万元,根据上述计算结处工,做出固定资产是否更新的决策,并说明理由。

    【答案】

    (1)

    ①税后年营业收入=2800*(1-25%)=2100(万元)

    ②税后年付现成本=1500*(1-25%)=1125(万元)

    ③每年折旧抵税=700*25%=175(万元)

    ④残值变价收入=600万元

    ⑤残值净收益纳税=(600-600)*25%=0万元

    ⑥NCF1~5=2100-1125+175=1150(万元)

    NCF6=1150+600-0=1750(万元)

    ⑦NPV=-4800+1150*(P/A,12%,5)+1750*(P/F,12%,6)=-4800+1150*3.6048+1750*0.5066=232.07(万元)

    (2)

    ①目前账面价值=4500-400*4=2900(万元)

    ② 目前资产报废损失=1900-2900=-1000(万元)

    ③资产报废损失抵税=1000*25%=250 (万元)

    ④残值报废损失减税=(500-400)*25%=25(万元)

    (3)因为继续使用旧设备的净现值大于使用新设备的净现值,所以应选择继续使用旧设备,不应更新。